历时两年多的调整优化，澳优乳业营收重回增长轨道。

8月27日，澳优乳业股份有限公司（股份代号：1717.HK，以下简称“澳优乳业”）发布了2024年上半年业绩公告。公告显示，公司于2024年上半年实现收入为人民币36.81亿元，同比增长4.8%；毛利为人民币15.98亿元，同比增长8.4%，毛利率同比提升1.4个百分点。

纵观目前已经发布半年报的上市乳企，澳优乳业是少数实现增长的公司。

整体上看，中国婴幼儿配方奶粉行业仍然正在面临较为严峻的挑战。由于出生人口数量的减少，中国0-3岁儿童的总量从2018年的5010万人下降到2023年的2850万人，也导致奶粉市场的整体萎缩。而尼尔森IQ数据显示，今年1-7月份，婴配粉销售额全渠道增速同比-4.6%，相比于2023年的双位数下降有所好转，但行业调整还未见底。

市场总量仍在萎缩，国内市场的竞争不断加剧，在这样的挑战之中，澳优乳业面对复杂多变的经营环境如何破局？它逆势增长，重回增长轨道并跑赢市场大盘的路线或许能够为中国婴幼儿配方奶粉行业带来启迪。

全球化布局效果显著，羊奶粉海外营收增速爆了

事实上，在中国婴幼儿配方奶粉行业竞争加速的环境之中，不少企业纷纷在尝试不同方式寻找市场增量，以推动业绩可持续增长，而澳优乳业自成立起就坚持差异化、国际化发展战略。

澳优乳业在2011年将佳贝艾特全面升级并引入中国，成为率先布局中国羊奶粉市场的上市乳企。目前公司羊奶粉业务已完成在全球核心市场（亚洲、北美、中东、独联体）战略布局，构建了满足全年龄阶段营养需求的产品矩阵，畅销全球60多个国家及地区。经过多年的布局，羊奶粉业务已经成为了澳优乳业重要的增长引擎，也让它在市场行业变化之中体现出足够强大的韧性。

具体来看，在上述报告期内，澳优乳业实现收入36.81亿元，其中羊奶粉收入18.08亿元，占集团总收入近一半。此外，羊奶粉业务收入同比更是增长20.2%，远超公司整体业务增长。更值得注意的是，澳优乳业羊奶粉海外业务收入同比增长50.7%，增速迅猛。

这数据则意味着，澳优乳业的差异化战略成效显著，其国际化发展也已经进入快车道。

澳优乳业在报告中称，羊奶粉海外业务收入的大幅提升，一是源于佳贝艾特婴儿配方羊奶粉于上半年正式登陆美国和加拿大市场，并借鉴公司在中国及其他海外市场的成功经验，积极推动线上精准营销和线下销售渠道的覆盖，在美国获得良好的市场表现；二是随着羊奶粉接受度及市场渗透率的提升，公司海外主力市场之一的中东市场销售表现持续向好；三是在独联体国家实现了高速增长，并拉动了佳贝艾特旗下其他产品组合的销售。

在此基础之上，澳优乳业还在不断扩大它的国际市场版图。该公司表示，在严格控制风险的同时，更多海外区域版图正有序开拓，公司已将印度等市场列入下一个目标，以便率先争夺全球新生儿最多的市场。据此前联合国经社部发布的《2022世界人口展望》，印度总和生育率就达到了2.03，新生儿数量为2311万人，远高于中国。而澳优乳业率先布局，也能够为其海外业务的增长提供更多确定性。

不过，在婴幼儿配方奶粉行业，全球化布局则需要有强大的资源整合能力，才能够顺利打通国际市场链路，实现高效的全球市场渗透。

而自2003年成立以来，澳优乳业一直在坚守“成为全球最受信赖的配方奶粉和营养健康公司”的愿景，坚持走高端化和全球化路线，以国际化的战略定位深耕乳品及营养食品领域。因此，它已经通过并购海外优质企业、建立海外生产基地等方式，逐渐实现了全球资源整合，迅速扩大全球产能和市场布局。从2011年开始，澳优先后收购了荷兰百年乳企海普诺凯集团、澳洲营养品公司Nutrition Care，澳洲ADP奶粉工厂及Oz Farm品牌和荷兰羊奶酪公司Amalthea Group。

而为构建坚实的羊奶供应链护城河及拓展产品布局，截至公告发布期，澳优乳业完成对荷兰Amalthea Group余下50%股份的收购签约。Amalthea拥有全自控奶酪生产厂房，具备从奶农生产、加工到消费者终端的全自控产业链，可向市场提供从软质到硬质的全系列奶酪产品，产品畅销全球35个国家及地区。收购完成后，Amalthea帮助澳优乳业实现核心羊奶粉原料——羊乳清的内部自给自足，产品体系新增奶酪品类的补充，丰富国际市场的核心产品组合，为未来国际化发展奠定了坚实的基础。

此外，澳优乳业在公告中还表示，公司稳步推进供应链建设，投资新建的荷兰Pallas工厂预计在年底投产，这将进一步加快公司新国标产品的生产效率，助力前线销售工作的推进；与此同时，继续加强全球供应链管理，借助数字化创新驱动精细化运营，存货周转率实现持续改善。

基于多年发展，澳优乳业如今已构建起覆盖全球的产业链，实现了奶源、研发、生产到市场销售的全方位国际化布局。由此，它才能够在中国婴幼儿配方奶粉行业周期变化时，也能够寻找到新的市场空间和增长可能，通过全球化布局和差异化赛道实现整体业绩的稳健提升。

配方奶粉和营养健康齐头并进，稳中向好

出色表现的羊奶粉仅仅是澳优乳业业务体系之中的一部分，澳优乳业目前已构建了覆盖婴配奶粉、保健食品、特医食品、个性化营养品及服务的营养健康呵护体系。而从业绩上看，上述报告期内，全家营养健康业务销售额则同比增长了34.7%。

这一增长也证明了澳优乳业业务战略布局的实力。

在2023年，为了进一步整合资源及提升运营效率，澳优乳业将旗下以婴童为目标消费群体的益生菌品牌“爱益森”，和以成人为目标消费群体并拥有澳洲四十余年历史沉淀的专业肠胃养护的营养品品牌Nutrition Care合并，并成新爱益森事业部。合并之后，两大品牌互相延伸扩张新人群，形成全渠道打造“全家营养健康”版图，整合内部资源，持续打造竞争壁垒。内部整合后，两大品牌互相延伸扩张新人群，全渠道打造“全家营养健康”版图，核心大单品NC舒鼻益生菌、养胃粉、益生菌首护及每日营养系列均实现高速增长。

不仅如此，澳优乳业还在近年备受关注的益生菌赛道持续耕耘。益生菌因改善胃肠道健康、增强免疫力等功效，成为了消费者追求健康的“新宠”。相关数据显示，中国益生菌消费市场规模有望在2026年达1377亿元，预计以每年11%-12%的速度快速增长。作为增速最快的细分领域之一，益生菌市场成为了中国营养食品和大健康产业的必争之地。

去年，澳优旗下锦旗生物益生菌淮安超级工厂正式投产，工厂一期工程每年可发酵8类、33株益生菌菌粉。该工厂是澳优承担国家“十四五”重点研发计划的落地项目之一，也是行业内唯一的国家级益生菌示范产线。澳优也凭此成为目前中国乳制品行业中唯一建立了益生菌全产业链的企业，完成了从自主研发、生产到自有品牌销售的全产业链布局。

持续到2024年上半年，锦旗生物为坚持高质量及可持续发展，积极调整战略，继续加大与国内外顶尖研发机构的深入合作和自有菌株的研发投入，并在锦旗生物淮安工厂（建有行业内唯一的国家级益生菌示范产线）正式投产后，实现全部菌株的自有发酵和全面量产。澳优乳业在报告中称，目前锦旗生物已承接伊利创新中心及江南大学授权明星菌株的规模化生产与市场推广，进一步提升公司营养品上游业务的核心竞争力，为未来实现更大发展夯实基础。

目前，澳优乳业已经形成了配方奶粉和营养健康齐头并进，双增长曲线的业务战略格局。

2024年上半年，随着婴配粉新国标实施推进，实力企业优势凸显。澳优乳业聚焦奶粉业务板块，纵向坚持价值创造，横向拓宽产品矩阵、拓展市场空间，实现自有品牌配方奶粉业务逆势增长。公告期内，公司羊奶粉业务品牌获尼尔森IQ (Nielsen IQ)及弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）双料认证：佳贝艾特（Kabrita）连续六年（2018年-2023年）在中国进口婴幼童羊奶粉市场份额超六成，并持续稳居全球羊奶粉市场销量与销售额第一。

整体而言，在配方奶粉和营养健康的双轮驱动下，澳优乳业能够围绕“赢得消费者信赖”的经营理念不断满足消费者需求，对市场风向变化反应敏锐，从而不断推进业务创新性增长，在经济周期变化之中，走出自己的增长轨道。

竞争力不断提升，未来增长确定性强

在核心业务稳中向好的同时，澳优乳业也在不断打磨自己的核心竞争力，从而为未来增长储蓄燃料。

2024年上半年，澳优乳业提出了3个升级、4轮驱动和3项保障的“343”经营策略为指导。具体来看，3个升级是指“战略升级、文化升级、组织升级”， 4轮驱动则由“创新驱动、品牌驱动、数字化驱动、国际化驱动”构成，而3项保障则覆盖了“精细化运营、精细化供应链、高绩效组织”。这一经营策略让澳优乳业运营效率获得显著提升，并且增强自身于市场之中的竞争力。

例如澳优乳业一直将研发创新视为增长路径的基石，在科研创新方面持续投入。目前，澳优乳业以市场化创新机制打造了“乳业国际科技创新合作基地”“营养健康品工程技术研究中心”“人体微生态制品工程研究中心”“孕婴童食品技术创新中心”四大科创平台，并建立了博士后科研工作站、海智计划工作站、研究生联合培养基地等人才平台。

而在上述报告期内，澳优乳业的科研创新也硕果累累。该公司在公告中表示，其以科技创新打造新质生产力，依托公司“1+6+N”全球研发体系，持续与国内外知名高校、顶尖科研院所等开展深入合作，破解乳业发展关键性技术难题。3月，经中国食品科学技术学会组织行业权威专家鉴评，海普诺凯荷致系列全面营养配方奶粉产品配方及技术被认定达“国际先进”水平；5月，澳优乳业荣获“2024乳业科技创新企业”“技术进步奖一等奖”，澳优乳业旗下能立多爱优荣获2024年主流品牌婴幼儿配方乳粉质量大赛“质量金奖”，营养科技持续升级，发展新动能不断释放。

长久以来，澳优乳业都在不断深化国际科技交流合作，推动科研成果转化，更好满足全人群多元化的消费需求，依托丰富的科研成果，澳优开发了200余款创新产品，30余项产品行业领先。

也基于此，澳优乳业得以不断完善产品矩阵，形成了覆盖婴配奶粉、保健食品、特医食品、个性化营养品及服务的生命全阶段营养呵护体系，满足消费者更加精细化、多样化的营养需求。

在2024年上半年，澳优乳业旗下品牌上新速率显著提升——佳贝艾特推出包括晶绽、晶萃悦白及悦启在内的三款婴配羊奶粉及贝贝高儿童羊奶粉；海普诺凯推出欢致、荷淳、荷致翡翠、悠蓝、喜致五款新品及升级产品；营养品板块，在保健食品、益生菌食品、后生元食品、乳酸菌功能饮品四大板块基础上，拓展咀嚼片、闪溶粉、微泡片等新剂型品类布局，并携手下游零售端品牌共创优质益生菌产品。

加之上述提及的全球化供应链布局，澳优乳业已经打通了从科研创新、供应链和产品矩阵的高效链路，在极具运营效率的轨道中，推动配方奶粉和营养健康“双增长曲线”的持续增长。

事实上，目前来看中国婴配粉行业有望迎来春天。根据尼尔森IQ数据显示，今年上半年中国婴配粉行业销售额同比下滑中个位数，相较于2023年全年双位数的同比下滑有明显的收窄。

而在重回增长轨道之后，澳优乳业也对市场变化和风险保持着敬畏。它提到2024年下半年，宏观环境依然不确定，婴配粉行业减量趋势仍将持续，营养品行业竞争日趋激烈。但公司对市场和未来发展充满信心，并已制定五年战略规划，为未来发展明确了方向。

澳优乳业表示，将继续保持战略定力，以消费者为中心，不断提升企业运营效率和执行力，坚持“价值经营”和“健康经营”同步发展，奋力实现公司更优营养、更优生活、更优环境的可持续发展目标。